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人民币中间价与市场汇率接轨 中国离SDR更近一步

2018-02-26 10:03:40

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  中国近期并不一帆风顺,但当局已经成功地完成了一项重大使命——人民币的市场价与官方公布的中间价之间的差距被收窄,尽管大幅波动的市场可能掩盖了变化本身的意义。

  投行布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)外汇部门主管钱德勒(Marc Chandler)表示,在国际货币基金组织(IMF)考虑把人民币作为像美元、日元、英镑和欧元那样的储备货币之前,让人民币中间价与市场价相匹配是至关重要的一步。提升人民币形象仍是中国政府的头等大事,哪怕是在近期的汇市风暴中。为了成为世界金融强国,中国正在打一场持久战。

  

  彭博发布的数据显示,自2014年末以来,人民币市场价与中间价价差开始扩大。这令中国当局感到担忧,因为根据IMF的规定,固定汇价(也即中间价)应该是市场参与者可以随时进行交易的价格。然而,现实并不是这么回事。上图中,红线代表的是人民币的市场价(即期),蓝线代表中国央行公布的中间价,位置越高代表人民币贬值程度越大,因此中国政府希望的人民币汇价要高于市场价。但市场价相较于中间价的偏离幅度被限制在2%以内,因为这是中国政府允许的最大浮动区间。

  8月11日,中国央行意外大幅下调人民币中间价逾千点,人民币大贬1.8%。彭博称,此举更多地是对于疲弱的市场价的认可,而非为了增强出口竞争力,尽管外汇交易员们由于猜测中国会进一步贬值人民币以提振出口,从而将人民币汇率价压的更低。中国央行自己也解释称,鉴于我国货物贸易继续保持较大顺差,人民币实际有效汇率相对于全球多种货币表现较强,与市场预期出现一定偏离。

  彭博称,中国当局并未试图将人民币汇率固定在一个水平上。相反,他们根据随市场价格对中间价进行调整。中国央行当时表示,即日起将进一步完善人民币汇率中间价报价,中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率。如果当局通过提高中间价来对抗市场,推动人民币成为储备的努力将付诸东流。汇丰银行、国泰君安等多家机构当时都表示,央行的决定不应被视为蓄意贬值策略,亦非针对外贸状况而做,而是为了推动汇率市场化和人民币成为储备货币。汇丰认为:

  “此举是人民币过渡至自由浮动货币的其中一个重要发展。完善中间价报价另一个重要考量可能是央行加快改革以增加人民币加入SDR机会。“

  对于习惯了浮动汇率的美国人来说,这没什么大不了的。钱德勒表示:

  “芝加哥商品交易所内,外汇期货就挨着牲口期货交易。相反,人民币汇价有着被高度管理着的传统。大部分国家都不能接受货币就像培根那样自由交易的原则,没有人正式知道中国是怎么得出中间价的,它仍然是个黑箱子。据说是向许多银行,包括外资行在内的总共超过十二家银行进行询价。我的感觉是,他们进行过‘设计’以使得中间价看起来是对的。既然看起来是对的,他们就可以‘设计’背后的实质性因素。”

  昨日出席大连2015年夏季达沃斯论坛的李克强总理,在被问及是否担心人民币贬值引发连锁反应甚至“货币战”时表示,人民币汇率已基本保持稳定,人民币不存在持续贬值的基础,中国有比较充足的外汇储备,而且货物贸易的顺差还在增加,这都表明人民币汇率能够在合理、均衡的水平上保持基本稳定,中国不希望通过人民币贬值来刺激出口。