投资指南
当前位置:首页 > 投资学院 > 投资指南 >

沙特的2万亿“惊天大梦”有一个致命的缺陷

2017-10-31 15:42:29

逸富国际期货正规、合法的交易平台,提供  逸富国际期货 逸富国际期货有限公司 等相关信息。

  上周,沙特副王储萨勒曼(Deputy Crown Prince Mohammed bin Salman)曾对彭博社陈述了该国雄心勃勃的计划,期望通过一个2万亿的主权财富基金带领沙特脱离对原油出口的高度依赖。不过,这个计划有个小小的缺陷:沙特的公共投资基金(Public Investment Fund)可能筹不到这笔巨款。

  在计算沙特的进项前,市场可以算算沙特的开销有多大。目前,沙特的外汇储备已经从2014年的峰值下降了1500亿美元。其中,该国仅在2015年就消耗了1150亿美元,而当时油价为平均每桶48.67美元。根据汇丰银行经济学家威廉姆斯(Simon Williams)和纳赛尔(Razan Nasser)做出的统计,在2016年1月,沙特的外储下降了140亿,随后因油价回暖,2月的亏空缩小至94亿美元。从图中可以看出,沙特的外储消耗同油价走势高度正相关。

  

  按照EIA的预测,2016年原油均价为每桶34.04美元,至2017年会上涨至40.09美元。假设原油均价在2017年底前没能突破40美元大关,按照历史数据,沙特外汇储备很可能会继续减少1500-2000亿美元。如果沙特储备见底,沙特里亚尔就不可能继续保持盯住美元的汇率政策,而两种货币脱钩是沙特不能承受之重。可见,沙特的思路是正确的,该国的确需要尽快从原油依赖中脱身。

  可是,萨勒曼副王储提出的方案却不现实。萨勒曼副王储期望通过出售阿美公司5%的股票来获取资金。由于阿美公司每天开采1000万桶石油,相当于全美国的原油公司产量总和,其估值一定会是天文数字。不过,这也不代表能满足到副王储的需要。

  目前,阿美公司掌握的原油储备量约为2600亿桶,如果考虑到开采成本与货币的时间价值,粗略的将每桶储备贴现为10美元,那么阿美公司就价值2.5万亿美元。如果副王储按计划将5%的股权变现,沙特政府能获得1250亿美元,这也仅相当于其2015年因低油价而损耗的外汇储备。因此,阿美公司5%的股权,也只能给沙特多续一年命而已。

  而这每桶10美元的价格是不是太便宜了呢?实际上,市场对其他的国有原油公司的估值与此类似。比如说俄罗斯石油公司(Rosneft),该公司每日生产500万桶石油,市值价值350亿美元;掌控巴西绝大多数原油的巴西国家石油公司(Petroleo Brasileiro SA)估值为230亿美元。只有中国石化估值能更高一些。

  因此,虽然沙特的想法是好的,现实却是残酷的。在油价低迷的当下,沙特想通过阿美公司5%的股权换来2万亿美元,简直是痴人说梦。